يشير منحنى العائد إلى أسعار الفائدة على السندات ذات النضج المتفاوت. عادة ، نتوقع أن يكون العائد على السندات ذات آجال الاستحقاق الأطول عائدًا أعلى من عائد السندات ذات الاستحقاق الأقصر. نظرًا لأن تقييد أموال الفرد لمدة ثلاثة أشهر أو سنة أقل عبئًا ، بدلاً من خمس سنوات أو عشر سنوات ، يجب إعطاء المستثمرين حافزًا لوضع أموالهم في سندات ذات آجال استحقاق أطول. يأخذ هذا الحافز شكل معدل فائدة أعلى يتم دفعه على السندات ذات المدة الأطول. وبالمثل ، يمكننا تبرير العائدات الأعلى على السندات ذات الاستحقاق الأطول بناءً على المخاطر: المخاطر المتوقعة على الاقتصاد خلال الأشهر الثلاثة أو السنة المقبلة أقل بكثير من المخاطر على مدى خمس أو عشر سنوات. وبالتالي ، فإن العائد الأعلى على السندات طويلة الأجل مطلوب للتعويض عن المخاطر الإضافية المتمثلة في الاحتفاظ باستثمار لفترة طويلة.
في 30 ديسمبر 2005 ، بشرت العديد من الصحف بحقيقة أن منحنى العائد على سندات الحكومة الأمريكية قد انقلب. في الواقع ، لم يكن المنحنى مقلوبًا بشكل ثابت. العائد على سندات الخزانة لأجل سنتين (أقل بقليل من 4.4٪) بالكاد تجاوز العائد على سندات الخزانة لأجل عشر سنوات (4.39٪). عادة ، سيكون هذا النوع من هيكل العائد مشاكل ذاتية التصحيح. لن يختار المستثمرون بعد الآن السندات ذات العشر سنوات ، عندما يمكنهم الحصول على نفس معدل الفائدة أو حتى سعر أعلى على السندات لمدة عامين. مع عدد أقل من الأشخاص الراغبين في الاحتفاظ بسندات لمدة عشر سنوات ، سترتفع أسعار الفائدة عليها من أجل تطهير السوق وحث المستثمرين على الاحتفاظ بسندات لمدة عشر سنوات مرة أخرى.
ولكن عندما ترتفع أسعار الفائدة طويلة الأجل ، ترتفع كذلك معدلات الرهون العقارية السكنية لمدة 15 عامًا و 30 عامًا. إذا ارتفعت تكاليف الحصول على قرض الرهن العقاري ، فإن عددًا أقل من الناس سيرغب في شراء منازل. قد تكون النتيجة إما تهدئة سوق العقارات الساخنة سابقًا ، أو انهيار محتمل لبعض فقاعات الأسعار الإقليمية على العقارات.
إذا كانت منحنيات العائد المعكوسة مجرد ظاهرة عابرة ذات تأثير اقتصادي ضئيل أو معدوم ، باستثناء الأشخاص العاملين في تجارة مشتقات أسعار الفائدة والمقايضات والسندات ؛ عندها لن يقلق أحد. ومع ذلك ، فقد أشارت منحنيات العائد المعكوسة في كثير من الأحيان إلى أن الركود سوف يتبع ، واحتمال حدوث ركود هو سبب شرعي للقلق.
سيستغرق الأمر أكثر من علامة واحدة على الركود الوشيك قبل أن يبدأ معظم الاقتصاديين في القلق. في بداية عام 2006 ، من المتوقع أن تزيد الشركات الأمريكية استثماراتها في المعدات الرأسمالية ، والتي ينبغي أن تكون بمثابة دفعة للاقتصاد. السبب الرئيسي للقلق هو عجز التجارة الخارجية المتزايد على ما يبدو. يستهلك الأمريكيون أكثر مما ينتجون ويعوضون عن الفرق مع الواردات. غالبًا ما تستثمر الشركات الأجنبية التي تبيع البضائع إلى أمريكا العائدات في السندات الحكومية الأمريكية. نظرًا لأن الكثير من سلعنا المستوردة يتم إنتاجها في الصين ، تمتلك الولايات المتحدة الآن جزءًا كبيرًا من سنداتها الحكومية طويلة الأجل التي يحتفظ بها المستثمرون الصينيون. تواجه الولايات المتحدة مخاطر سياسية تتمثل في أن المستثمرين الصينيين قد يقررون يومًا ما تقليص ممتلكاتهم من الدولارات ووضع أموالهم في سندات حكومية أخرى.
أشار مقال نُشر في 31 ديسمبر 2005 في صحيفة فاينانشيال تايمز (لندن ، إنجلترا) إلى أن "كل من فترات الركود الست الأخيرة في الولايات المتحدة سبقه منحنى عائد مقلوب ، [لكن]. . . لقد أرسلت اثنين من "الإيجابيات الزائفة" ، مقلوبة في عامي 1966 و 1998. " كما هو مذكور أعلاه ، مع عوائد 4.39٪ وحوالي 4.40٪ ، يكون منحنى العائد بين عامين وعشر سنوات في الواقع أكثر ثباتًا مما هو مقلوب. في الوقت الحالي ، في الأسبوع الأول من شهر كانون الثاني (يناير) 2006 ، فإن أفضل مسار هو الانتظار ومعرفة ما إذا كان منحنى العائد سيصبح أكثر انعكاسًا أم أنه سيعود إلى شكله الطبيعي. بصفتي خبيرًا اقتصاديًا محترفًا ، لن أبدأ في القلق ما لم يظل منحنى العائد ثابتًا لأكثر من شهر ، أو إذا زاد الانعكاس من 0.01٪ إلى 0.50٪.
للحصول على مقالات إضافية كتبها هذا المؤلف عن الاقتصاد المالي ، يرجى الاطلاع على http://michaelguth.com/finecon.htm
ZZZZZZ